Glem alt om at vælge mellem kold passiv indeksinvestering og varm stock-picking. Der findes en middelvej, hvor du får det bedste fra begge verdener – og den kaldes core-satellite-strategien. Med et solidt fundament af billige indeksfonde og et par velvalgte satellitter kan du både holde omkostningerne nede og jagte ekstra afkast på de områder, du tror mest på.
Lyder det for godt til at være sandt? Ikke helt. Hemmeligheden er disciplin og struktur: 80 % ro – 20 % eventyr. I denne guide viser vi dig, hvordan du bygger en portefølje, der kan modstå markedsstorme og samtidig udnytte de muligheder, som dukker op, når nye trends som AI, grøn energi eller small-cap-aktier tager fart.
Spænd sikkerhedsbæltet, og læs videre – om få minutter vil du have en konkret køreplan til at lancere din egen core-satellite-portefølje, inklusive produktvalg, rebalancering og de klassiske faldgruber, du for enhver pris bør styre uden om.
Hvad er core-satellite-strategien – og hvorfor virker den?
Core-satellite-strategien bygger på en enkel idé:
80-90 % af porteføljen udgør din “core” – typisk én eller få ekstremt brede, billige indeksfonde eller ETF’er, som giver dig markedsafkastet på tværs af tusinder af selskaber og måske også investment-grade-obligationer.
10-20 % udgør dine “satellitter” – mindre, målrettede investeringer, hvor du med bevidst ekstra risiko jagter merafkast eller særlige eksponeringer, f.eks. grøn energi, value-aktier eller emerging markets.
Hvorfor strategien virker
- Disciplin: Den faste fordeling mellem core og satellit forhindrer følelsesdrevet stock-picking og sikrer, at majoriteten altid er passivt forankret.
- Lavere omkostninger: Core-delen ligger i ultrabillige fonde (TER helt ned til 0,05 %), hvilket trækker de samlede omkostninger ned – selv hvis satellitterne er dyrere.
- Risikostyring: Den brede kerne reducerer enkeltaktie- og sektorrisiko og giver en robust base at bygge videre på.
- Enkel vedligeholdelse: Rebalancér typisk én gang om året; resten af tiden “kører porteføljen selv”.
… og de potentielle bagsider
- Tracking error: Satellitterne kan trække dit afkast langt fra det brede marked – både op og ned.
- Kompleksitet: For mange temaer og fonde gør porteføljen uoverskuelig og kan øge handelsomkostninger og skat.
Placering i investeringslandskabet
| Tilgang | Strategi | Typisk årlig omkostning | Forventet afkastspænd vs. markedet | Krævet tid/indsats |
|---|---|---|---|---|
| 100 % indeks | Kun brede, passive fonde | Lav (0,05-0,25 %) | Meget lav (≈ 0) | Minimal |
| Core-satellite | Bred kerne + få aktive satellitter | Mellem (0,15-0,50 %) | Mellem (-3 til +3 % p.a.) | Lav-moderat |
| Ren stock-picking | Udvælgelse af enkeltaktier | Høj (handelsomk. >0,50 %) | Høj (-10 til +10 % p.a.) | Høj |
Hvem bør overveje core-satellite?
- Nye og mellemerfarne investorer, der vil have markedets gennemsnitsafkast som fundament men stadig “lege” med en mindre del.
- Langsigtede opsparere, der prioriterer lave omkostninger og enkel vedligeholdelse.
- Skattemæssigt bevidste investorer, som vil kunne placere deres satellitter taktisk (f.eks. i aktiesparekonto eller pension) uden at røre core-delen.
- Alle med begrænset tid, som ikke ønsker fuldtidsresearch men heller ikke vil overlade alt til indekset.
Kort sagt giver strategien dig det bedste fra begge verdener: en solid, billig og stressfri base – plus kontrolleret frihed til at jagte ekstra afkast dér, hvor du mener, at markedet tager fejl.
Opbygning af din core: brede fonde, risikoprofil og omkostninger
Første skridt er at definere, hvad der overhovedet udgør din core. I en klassisk core-satellite-portefølje er kernen den billigste, mest diversificerede og lav-vedligeholdelsesdel af din investering – den skal gøre det tunge løft år efter år.
1. Hvad skal kernen bestå af?
- Globale aktieindeksfonde/ETF’er
– MSCI ACWI, FTSE All-World eller lignende giver eksponering til 2-3.000 selskaber på tværs af udviklede og fremvoksende markeder.
– For en mere simpel tilgang kan en MSCI World-fond (kun udviklede markeder) være tilstrækkelig, evt. suppleret af en EM-fond som satellit. - Investment-grade obligationer
– Særligt relevant, hvis din tidshorisont er under 10 år eller din risikotolerance er lav/middel.
– Stats- eller virksomhedsobligationer (IG) kan tilføje stabilitet og reducere drawdown.
2. Hvor stor en andel bør kernen udgøre?
En tommelfingerregel er 60-90 % af den samlede portefølje:
- Forsigtig profil: 85-90 % core (typisk inkl. 40-60 % obligationer)
- Balanceret profil: 70-80 % core (fx 20-40 % obligationer)
- Offensiv profil: 60-70 % core (primært aktier, få eller ingen obligationer)
3. Udvælgelseskriterier for core-fonde
| Kriterium | Hvad du skal kigge efter | Typisk tommelfingerregel |
|---|---|---|
| Spredning | Antal selskaber/lande, vægtning (market cap vs. equal weight) | > 1.500 selskaber globalt |
| Omkostninger (TER) | Total Expense Ratio, plus handels- og depotgebyrer | < 0,20 % p.a. for aktie ETF < 0,15 % p.a. for obligations ETF |
| Replikationsmetode | Fysisk (fuld/sampling) vs. syntetisk (swap-baseret) | Foretræk fysisk for gennemsigtighed |
| Likviditet & spread | Dagligt omsætningsvolumen, difference mellem købs-/salgspris | Spread < 0,10 % for store ETF’er |
| Udbytte eller akkumulerende | Udbytte udbetales (dis) eller geninvesteres (acc) | Vælg ud fra kontantflow-behov og skat |
| Valutasikring | Hedged share classes reducerer valutarisiko | Særligt relevant ved kortere horisont < 5 år |
| ESG-præference | Screenede eller Paris-aligned indeks (PAB/CTB) | Vurder trade-off mellem værdier og tracking error |
4. Rebalanceringsprincipper
- Hyppighed: Fast én gang om året – eller kvartalsvis, hvis du har store satellitter, der hurtigt kan løbe fra resten.
- Tolerancer: +/- 5 %-point fra målallokationen (fx 75 % aktier må svinge mellem 70-80 %).
- Metode: Brug ny opsparing først, sælg kun dét, som er nødvendig for at bringe allokationen tilbage.
- Automatisering: Mange platforme tillader auto-rebalancering eller minimumskøb for månedsopsparing.
5. Husk skatten: Aktie- vs. Kapitalindkomst
Danske privatinvestorer skal være særligt opmærksomme på, hvordan den valgte fond beskattes:
- Aktieindkomst (27/42 %) – fx de fleste UCITS-ETF’er med >50 % aktiver i aktier.
- Kapitalindkomst (op til ~42 %) – gælder typisk rentefokuserede obligationsfonde eller syntetiske produkter.
- Lager- vs. realisationsprincip
– ETF’er noteret uden for EU beskattes ofte efter lager (årlig beskatning af urealiserede gevinster).
– Danske fonde og visse EU-ETF’er beskattes først ved salg (realisations-princippet). - Tjek altid SKATs fondsliste eller produktets KIID/KID før handel.
En veldesignet core giver dig et lavt omkostningsniveau, maksimal markedseksponering og en solid base at bygge dine satellitter ovenpå – uden at du behøver at ligge vågen om natten over enkeltaktier eller kortsigtede markedsudsving.
Satellitterne: hvor du tager (kontrolleret) aktiv risiko
Satellitterne er krydderiet oven på din brede kerne – her tager du kontrolleret aktiv risiko i jagten på merafkast eller specifikke eksponeringer, uden at bringe hele porteføljens stabilitet i fare. Pointen er, at hver satellit skal have et klart formål og en tydelig investeringshypotese, som du kan teste og måle på over tid.
1. Sådan formulerer du formål og hypotese
- Beskriv markedseffekten du vil udnytte (fx value-præmien eller væksten i grøn energi).
- Forklar hvorfor effekten forventes at give merafkast fremover (økonomiske, demografiske eller adfærdsbårne argumenter).
- Udpeg det bedst egnede produkt (ETF, aktiv fond eller eventuelt enkeltaktier) til at indfange eksponeringen.
- Sæt succeskriterier: Hvad skal der ske, for at hypotesen er falsificeret, hvornår revurderer du?
2. Typiske satellit-typer
| Kategori | Eksempler på fonde/ETF’er | Investeringshypotese |
|---|---|---|
| Faktorer | MSCI World Value, S&P Quality, MSCI Momentum | Markeder belønner aktier med visse karakteristika over lange perioder |
| Temaer | iShares Global Clean Energy, L&G Battery Value-Chain, Global X Robotics & AI | Strukturel vækst drevet af regulering, teknologi eller forbrugeradfærd |
| Sektorer | Health Care Select Sector SPDR, XLF (Finans), VanEck Semiconductor ETF | Niche-vækst eller konjunktur-følsomhed i specifikke brancher |
| Geografi | iShares MSCI Emerging Markets, SPDR S&P US Small Cap | Højere potentiel vækst eller mindre analytikerdækning giver mulighed for merafkast |
| Alternative | Vanguard Global REIT, Invesco Physical Gold ETC | Diversificering og inflationssikring via ejendom eller råvarer |
3. Position sizing og antal satellitter
- Størrelse pr. satellit: 5-10 % af den samlede portefølje kan fungere som tommelfingerregel.
- Samlet satellit-andel: Hold dig som udgangspunkt under 40 % (typisk 10-30 %).
- Maks. antal: 3-6 velvalgte satellitter er ofte rigeligt. Flere giver let overlap og kompleksitet.
4. Risikostyring
- Overlap: Tjek at satellitterne ikke køber de samme underliggende aktier som din core eller hinanden.
- Korrelation: Vælg satellitter, der faktisk tilføjer diversificering (lav/moderat korrelation til core).
- Drawdown-kontrol: Sæt stop-loss eller maksimum-tab pr. satellit (fx 20 %), eller anvend hårde rebalanceringsgrænser (±25 % af startværdien).
5. Omkostninger og skat
Omkostninger: En satellit med TER på 0,60 % kan være acceptabel, hvis merafkastpotentialet er højt – men husk, at ekstraomkostningen æder af netto-gevinsten.
Skat: Tjek produktets danske skatteklassificering (aktie- vs. kapitalindkomst, lager- vs. realisationsprincip). Satellitter med høj omsætningshastighed kan give ubehagelige skattemæssige overraskelser.
6. Exit- og evalueringskriterier
- Tidshorisont: Fastsæt en minimumsperiode (fx 3 år) før endelig dom.
- Performance-benchmark: Sammenlign med relevant indeks (tema-, faktor- eller sektorindeks) eller din egen kerne.
- Kør “kill-switch” hvis:
- Hypotesen viser sig forkert (fx temaet mister regulatorisk støtte).
- Fonden ændrer strategi eller forvaltningsomkostninger stiger markant.
- Korrigerede cornaktioner/risici skaber for høj overlap eller porteføljevægt.
7. Tjekliste, før du trykker “køb”
- Hvad er satellittens formål og succesmål?
- Passer størrelsen inden for 5-10 %-rammen?
- Har du vurderet risici, omkostninger og skat?
- Er der en klar exit-plan og fast evalueringsdato?
- Hvordan påvirker satellitten din samlede aktie-/obligations-fordeling?
Brugt disciplineret, kan satellitter give dig en mere spændende – og potentielt mere lønsom – rejse mod dine investeringsmål, uden at gå på kompromis med den solide base, som din kerne leverer.
Fra plan til praksis: implementering, rebalancering og faldgruber
Den bedste strategi er kun så god som din evne til at føre den ud i livet. Her får du en konkret køreplan fra idé til drift – og de vigtigste snubletråde, du bør styre uden om.
1. Trin-for-trin: Sådan ruller du strategien ud
- Fastlæg mål, tidshorisont og risikoprofil
Hvorfor investerer du – pension om 25 år, boligkøb om 8 år eller formuebevarelse? Sæt et målafkast (f.eks. inflation + 4 %) og beslut, hvor store kursudsving du kan tåle. - Definér kerne/satellit-fordelingen
Udgangspunktet er 60-90 % i core. Eksempel: 80 / 20, hvor 80 % ligger i én eller to globale indeksfonde, og 20 % reserveres til dine udvalgte satellitter. - Vælg produkter og handelsplatform
Kontroller omkostninger (TER), skatteklassificering (aktie-/kapitalindkomst, lager-/realisationsprincip), likviditet og valutasikring. Sammenlign courtagetabeller og evt. månedsopsparingsordninger. - Etabler indkøbs- og rebalanceringsregler
• Månedsopsparing (fast DKK-beløb) i core for disciplin.
• Rebalancering: Én gang årligt eller når en aktivklasse afviger ±5 procentpoint fra målfordelingen.
• Brug så vidt muligt ny indbetaling til at genoprette balancen før du sælger. - Dokumentér beslutningerne
Skriv en én-sides investeringspolitik med målsætning, allokationsspænd, valgte fonde og exit-kriterier for satellitter. Det hjælper dig med at holde hovedet koldt, når markedet buldrer. - Evaluer årligt
Sammenlign afkast og risiko med dit målafkast og et relevant benchmark (fx MSCI ACWI for aktiedelen). Justér kun, hvis din livssituation eller risikotolerance har ændret sig – ikke ud fra kortsigtet støj.
2. Tre eksempler på allokering
| Profil | Core | Satellitter | Formål |
|---|---|---|---|
| Forsigtig | 70 % global aktie-ETF 20 % euro Investment Grade obligations-ETF |
10 % ESG-faktor (Quality/Low Vol) | Lav volatilitet, stabil vækst |
| Balanceret | 80 % global akkumulerende aktie-ETF | 5 % value-faktor 5 % grøn energi tema 10 % emerging markets small-cap |
Langsigtet vækst med faktor- og tema-krydderi |
| Offensiv | 60 % global aktie-ETF | 10 % AI & cloud-computing tema 10 % biotech sektor 10 % råvarer (bred råvare-ETF) 10 % listed infrastruktur/REITs |
Høj forventet merafkast, større udsving |
3. Hyppige faldgruber – Og hvordan du undgår dem
- For mange satellitter: Jo flere, jo større administrativ byrde og risiko for overlap. Sæt et loft (fx max 5-6).
- Performancejagt: At købe seneste højdespringer skaber ofte lavt fremtidigt afkast. Hav en klar investeringshypotese pr. satellit.
- Produkt-overlap: Tjek top-10 beholdninger; mange tema-ETF’er ejer de samme FAANG-aktier som din globale kerne.
- Ignorerede omkostninger/skat: 0,30 % højere TER + lagerbeskatning kan udhule merafkastet fra satellitterne.
- Springet rebalancering over: Udisciplin øger risikoen og gør strategien til ren stock-picking i forklædning.
4. Tjeklisten til løbende vedligehold
- Er mål og tidshorisont uændrede?
- Ligger core/satellit-fordelingen inden for dine ±5 % tolerancer?
- Er der nye, billigere fonde – eller ændrede skatteregler – der bør få dig til at skifte produkt?
- Har satellitterne leveret i forhold til deres investeringshypotese? Hvis nej, revurdér eller luk.
- Er din månedsopsparing stadig automatisk og i det rigtige omfang?
- Har du dokumenteret ændringer i din investeringspolitik?
Følger du denne struktur, får du en portefølje, der er både robust og fleksibel – og vigtigst af alt tilpasset dine egne mål og din risikovillighed.